آیا بیت کوین می‌تواند جایگزین طلا شود؟

بدون شک هفته‌ای که از پنجم آگوست ۲۰۲۴ شروع شد، هفته‌ای به یاد ماندنی‌ست. عملکرد دارایی‌ها، به‌ویژه دارایی‌های پرریسک، پرسش‌ها و مقایسه‌های زیادی را برانگیخت؛ زیرا سرمایه‌گذاران میزانی از نوسانات را تجربه کردند که از زمان شروع همه‌گیری کووید تاکنون مشاهده نشده بود (یعنی بیش از چهار سال پیش). بازارهای سهام در جهان به شدت تحت تأثیر قرار گرفتند، به طوری که روز دوشنبه ۵ آگوست، شاخص S&P 500 و NASDAQ از اوج خود به ترتیب بیش از چهار و شش درصد کاهش یافتند.

این دست از رویدادهای بازار فرصت خوبی برای ارزیابی دوباره‌ی اصول هر کلاس دارایی و سنجش عملکرد آن‌ها در برابر انتظارات ما فراهم می‌کند. آیا ترکیب پرتفوی من در این شرایط  شدید بازار طبق انتظار عمل کرده است؟ با همراه شوید تا عملکرد یکی از بحث‌برانگیزترین دارایی‌‌ها، یعنی بیت کوین را با یکی از امن‌ترین دارایی‌ها، یعنی طلا، مقایسه کنیم.

آیا بیت کوین می‌تواند جایگزین طلا شود؟

در این زمینه، بحث و گفتگوهای زیادی پیرامون ارزهای دیجیتال و استفاده از بیت کوین به‌عنوان “پوشش تورم” یا ذخیره ارزش مطرح شده است. برخی حتی می‌گویند بیت کوین “طلای دیجیتال” است. با این حال، بسیاری از پژوهشگران بازار و روزنامه‌نگاران این فرضیه را به چالش کشیده‌اند و نتیجه گرفته‌اند که اینطور نیست.

بهترین راه برای مقایسه بیت کوین و طلا، بررسی اعداد و ارقام است، و مقایسه بازده‌ها می‌تواند نقطه شروع خوبی باشد. طی پنج سال گذشته، طلا و بیت کوین بازدهی قابل توجهی داشته‌اند. بدون شک بیت کوین رشدی چشمگیر (و گاهی کاهشی شدید) را در اختیار سرمایه‌گذاران قرار داده است – اما در مقایسه با طلا، این بازده به چه قیمتی به دست آمده است؟

بازده‌ها از آگوست ۲۰۱۹ تا آگوست ۲۰۲۴.[/caption]

مقایسه بیت کوین و طلا: نوسانات

بیایید عمیق‌تر شویم و ابتدا روی نوسانات تمرکز کنیم. به زبان ساده، طلا و بیت کوین از نظر طیف نوسانات، در دو سر کاملا مخالف قرار دارند. بر اساس داده‌های پنج ساله، تصویر بسیار واضحی به دست می‌آید: طلا نوسان کمتری دارد.

متوسط نوسان روزانه طلا و دارایی‌های اصلی در بازه پنج ساله – سالانه سازی شده

نوسان سالانه‌شده بر اساس بازده‌های روزانه به دلار آمریکا، که بین ۳۱ دسامبر ۲۰۱۸ و ۳۱ دسامبر ۲۰۲۳ محاسبه شده است.[/caption]

طلا همواره نقش خود را به عنوان یک دارایی امن نشان داده است، که از طریق خرید مداوم بانک‌های مرکزی، سرمایه‌گذاری‌های بلندمدت و پس‌اندازهای جهانی حمایت می‌شود، بنابراین در مقایسه دارایی‌ها، نوسانات آن در انتهای پایینی طیف قرار دارد. مهم‌ترین کاربرد بیت کوین، به‌عنوان شاخصی برای پذیرش کلی فناوری بلاک‌چین است، که عملکرد و نوسانات آن را به سهام‌های فناوری شبیه می‌کند.

نتایج سال جاری، از جمله اصلاح اخیر بازار، به‌طور بیشتر تأیید می‌کند که طلا و بیت کوین پروفایل‌های کاملاً متفاوتی دارند.

نوسانات هفتگی طلا و دارایی‌های اصلی در بازه‌های زمانی مختلف

جدول بر اساس بازده‌های روزانه و هفتگی به دلار آمریکا بین جولای ۲۰۱۴ و جولای ۲۰۲۴ محاسبه شده است.[/caption]

مقایسه بیت کوین و طلا: همبستگی عملکرد

حالا بیایید به همبستگی‌ها نگاهی بیندازیم. دوباره، اعداد نشان می‌دهند که بیت کوین و طلا دارای محرک‌های متفاوتی هستند و در زمان‌های استرس زیاد در شرایط بازار، طلا تأثیر منحصر به فردی بر یک پرتفوی متنوع دارد. با بررسی داده‌های سال جاری و میانگین پنج سال گذشته، عملکرد طلا در بازارهای صعودی همبستگی مثبت و در بازارهای نزولی همبستگی منفی به نمایش می‌گذارد.

همبستگی تاریخی با نمودار S&P 500

داده‌ها تا ۹ آگوست ۲۰۲۴. همبستگی‌ها با استفاده از بازده‌های هفتگی از آگوست ۲۰۱۹ تا آگوست ۲۰۲۴ محاسبه شده‌اند.[/caption]

با نگاهی دقیق‌تر به نمودار یک‌ساله همبستگی‌های هفتگی با S&P 500،می‌توانید ببینید که حمله روسیه به اوکراین در سال ۲۰۲۲ عملکرد واقعی بازار را به نمایش می‌گذارد، که نقش طلا به‌عنوان یک پناهگاه امن را تقویت کرده و عملکردی که آن را از بیت کوین متمایز می‌کند، آشکار می‌سازد.

نمودار یک‌ساله همبستگی هفتگی با S&P 500

داده‌ها تا ۹ آگوست ۲۰۲۴. نمودار یک‌ساله همبستگی هفتگی از قیمت‌های بسته شدن هفتگی محاسبه شده است.

این امر بیشتر اثبات می‌کند که طلا در ابعاد جهانی و بدون محدودیت، به‌عنوان راهکاری برای ذخیره ارزش، که از سرمایه‌گذاران در برابر ریسک محافظت می‌کند، پذیرفته شده است.

مقایسه بیت کوین و طلا: تأثیر بر یک پورتفوی متنوع

و در نهایت، بیایید با استفاده از یک پرتفوی متنوع، بازده‌ بر اساس ریسک تعدیل شده را بررسی کنیم تا صحت نظریه خود را اثبات کنیم. با شبیه‌سازی تأثیر عملکرد پرتفوی با اضافه کردن تخصیصی از ۲.۵٪ تا ۱۰٪، می‌توانیم تأثیر آن را در سطوح مختلف تخصیص ارزیابی کنیم. از این تحلیل مشخص است که تخصیص طلا نوسانات را کاهش می‌دهد و در عین حال بازده‌ها را بهبود می‌بخشد و این کار را بدون استثناء، حتی با افزایش سطح تخصیص هم انجام می‌دهد. اما این موضوع در مورد بیت کوین صادق نیست. هرچه تخصیص بیشتر شود، ریسک بالاتر می‌رود.

نمودار براساس عملکرد به دلار آمریکا بین ۳۰ جولای ۲۰۱۰ و ۳۱ جولای ۲۰۲۴ رسم شده است. پرتفوی فرضی شامل این موارد است:

• ۵۰٪ تخصیص به سهام (۴۰٪ شاخص بازده خالص MSCI جهانی، ۵٪ شاخص بازده خالص MSCI EM، و ۵٪ شاخص بازده خالص MSCI سهام کوچک جهانی)؛
• ۴۰٪ تخصیص به درآمد ثابت (۲۰٪ شاخص خزانه‌داری آمریکا بلومبرگ، ۱۵٪ شاخص اوراق قرضه شرکتی آمریکا بلومبرگ، ۵٪ شاخص بازده کل اوراق قرضه پرخطر آمریکا بلومبرگ)؛
• ۱۰٪ تخصیص به دارایی‌های جایگزین (۳.۳٪ شاخص FTSE REITs ، و ۳.۳٪ شاخص صندوق‌های تامینی HFRI و ۳.۳٪ شاخص کالا بلومبرگ)؛
• تخصیص به طلا و بیت کوین با کاهش نسبتاً متناسب همه دارایی‌ها به‌دست آمده است. بازده‌های تعدیل شده بر اساس ریسک به‌عنوان بازده سالانه‌شده/نوسان سالانه‌شده محاسبه می‌شوند.

به خاطر داشته باشید (و این نکته در ۵ آگوست تقویت شد) که برای این که یک دارایی واقعا امن باشد، عملکرد صحیح آن در طول کاهش‌های شدید بازار ضروری است. می‌توانید ببینید که بیت کوین در این لحظات بحرانی همان ویژگی‌های طلا را نشان نداده است. زمانی که انتظار دارید در برابر نوسانات شدید بازار محافظت شوید، بیت کوین همگام با دارایی‌های پرریسک حرکت کرده است.

نمودار ثبت شده تا ۹ آگوست ۲۰۲۴. محاسبات بازده به دلار آمریکا برای:

• برای S&P 500: شاخص S&P 500؛
• برای بیت کوین: شاخص بیت کوین بلومبرگ؛
• برای طلا: قیمت طلای LBMA.

اضافه کردن طلا به یک پرتفوی، تنوع اثبات‌شده‌ای ارائه می‌دهد، در حالی که بیت کوین هیچ تنوع واقعی‌ای ارائه نمی‌دهد: اضافه کردن بیت کوین معادل این است که بیشتر در معرض سهام‌های پرریسک (مانند سهام‌های فناوری) قرار بگیرید. این امر بیشتر اثبات می‌کند که اصلی‌ترین کاربرد بیت کوین، به عنوان تخمینی از پذیرش بلاکچین است.

این نمودار براساس عملکرد به دلار آمریکا بین ۳۰ جولای ۲۰۱۰ و ۳۱ جولای ۲۰۲۴ رسم شده است. پرتفوی فرضی شامل این موارد است:

• ۵۰٪ تخصیص به سهام (۴۰٪ شاخص بازده خالص MSCI جهانی، ۵٪ شاخص بازده خالص MSCI EM، و ۵٪ شاخص بازده خالص MSCI سهام کوچک جهانی)؛
• ۴۰٪ تخصیص به درآمد ثابت (۲۰٪ شاخص خزانه‌داری آمریکا بلومبرگ، ۱۵٪ شاخص اوراق قرضه شرکتی آمریکا بلومبرگ، ۵٪ شاخص بازده کل اوراق قرضه پرخطر آمریکا بلومبرگ)؛
• ۱۰٪ تخصیص به دارایی‌های جایگزین (۳.۳٪ شاخص FTSE REITs ، و ۳.۳٪ شاخص صندوق‌های تامینی HFRI و ۳.۳٪ شاخص کالا بلومبرگ)؛
• تخصیص به طلا و بیت کوین با کاهش نسبتاً متناسب همه دارایی‌ها به‌دست آمده است. بازده‌های تعدیل شده بر اساس ریسک به‌عنوان بازده سالانه‌شده/نوسان سالانه‌شده محاسبه می‌شوند.

تخصیص طلا به پرتفوی در هر سطح تخصیصی، سطح بازده تعدیل شده بر اساس ریسک را افزایش می‌دهد. نگه داشتن آن در دهه گذشته (با انجام بازتعادل در صورت نیاز) بازده‌های تعدیل شده بر اساس ریسک را افزایش داده و نوسانات را کاهش داده است.

اختصاص بیت کوین به پرتفوی و نگه داشتن آن در دهه گذشته (با انجام بازتعادل) تا حد مشخصی، در این مورد ۲.۵٪، بازده تعدیل شده بر اساس ریسک را افزایش می‌دهد. با این حال، فراتر از این سطح تخصیص، نوسانات پرتفوی بالاتر می‌رود؛ کاهش‌ها بیشتر می‌شود؛ و بازده تعدیل شده بر اساس ریسک کاهش می‌یابد.

نتیجه گیری – بیت کوین نمی‌تواند جایگزین باشد!

داده‌ها نشان می‌دهند که طلا و بیت کوین سرمایه‌گذاری‌های بسیار متفاوتی هستند که هر کدام ویژگی‌ها و ریسک‌های منحصربه‌فردی دارند. با اینکه بیت کوین ممکن است مزایایی خاص به یک پرتفوی متنوع اضافه کند، می‌توان از داده‌ها نتیجه گرفت که این سرمایه‌گذاری معادل طلا یا جایگزین طلا نیست زیرا با نوسانات بالا و بازده‌هایی مشابه دارایی‌های سهام پرریسک، ریسک بیشتری به پورتفوی شما اضافه می‌کند.

منبع: gold